China ha pasado nueve meses intentando reactivar la segunda economía más grande del mundo después de tres años de estrictos bloqueos por el COVID.
A pesar de las medidas de estímulo específicas para impulsar las exportaciones y el consumo interno, el crecimiento aún no ha vuelto a los niveles anteriores a la pandemia. Ya se pronostica que Beijing no alcanzará su objetivo de crecimiento del 5% para este año.
Para empeorar las cosas, la crisis inmobiliaria del país (que se desató por primera vez hace dos años) se ha convertido en un accidente automovilístico en cámara lenta.
El jueves, las acciones de China Evergrande, el segundo promotor inmobiliario más grande del país, fueron suspendidas mientras la empresa se tambalea al borde de la quiebra. Un día antes, la agencia de noticias Bloomberg informó que el director ejecutivo de la compañía, Hui Ka Yan, también conocido como Xu Jiayin, está detenido por la policía bajo “vigilancia residencial”.
Las acciones de Evergrande recién reanudaron su cotización en Hong Kong el mes pasado después de una interrupción de siete meses cuando la empresa no publicó sus resultados financieros. Se estima que la empresa tiene al menos 328.000 millones de dólares (310.000 millones de euros) en deudas.
Torres en ascenso, precios por las nubes
El sector inmobiliario de China, un importante motor del crecimiento económico, es responsable de aproximadamente un tercio del producto interno bruto (PIB) del país. Después de un auge de la construcción que duró décadas, el presidente chino Xi Jinping introdujo fuertes restricciones a los niveles de deuda de los promotores inmobiliarios hace tres años.
El plan era tratar de enfriar un poco el mercado inmobiliario y disminuir el riesgo sistémico para todo el sistema financiero debido a la enorme pila de deuda. Pero la medida fue tan severa que ha sido etiquetada como un acto de autolesión económica.
“La crisis de la construcción residencial en el sector privado es cada vez más prolongada”, dijo a JJCC Rajiv Biswas, economista jefe para Asia y el Pacífico de S&P Global Market Intelligence. “Los compradores de propiedades chinos están cada vez más preocupados por los crecientes problemas de deuda y los retrasos en la construcción”.
Los chinos comunes, que durante años creyeron que la propiedad era una apuesta más segura que el volátil mercado de valores del país, tienen cada vez más miedo de perder los pagos iniciales de nuevas propiedades que tal vez nunca se construyan.
Evergrande sobrevivió hasta ahora
Evergrande, que utilizó depósitos de compradores de futuros apartamentos para financiar la construcción de su propiedad actual, fue el primero en experimentar una crisis de liquidez, meses después de la represión de Beijing.
Desde entonces, varios otros constructores de viviendas se han arruinado, y este verano el mayor promotor, China Country Garden, evitó por poco el impago después de anunciar una pérdida récord y deudas de más de 150.000 millones de dólares.
A pesar de esto, los líderes de China han sido acusados de hacer muy poco para apuntalar el sector inmobiliario y aliviar la carga de los inversores individuales que son los más afectados por la crisis y que ocasionalmente han desahogado su ira en las calles.
El plan de reestructuración de la deuda de Evergrande se desmorona
Ahora se cree que está en duda un plan de reestructuración de 35.000 millones de dólares para Evergrande, acordado en abril.
“Aún hay que encontrar una manera de cubrir las pérdidas, por eso las cosas van más lentamente de lo que sería ideal”, explica a JJCC Antonio Faso, profesor de economía en la INSEAD Business School de Singapur.
“Ahora estamos viendo la lucha política para asignar culpas por esto”, añadió, refiriéndose al arresto del director ejecutivo de Evergrande, quien, según dijo la compañía más tarde el jueves, estaba detenido bajo sospecha de “delitos ilegales”.
Cuanto más tiempo tarde Beijing en intervenir, mayor será el riesgo de que la crisis se extienda a otros sectores, dijo Heron Lim, subdirector y economista de Moody’s Analytics.
Posible ‘crisis de confianza’
“Si Evergrande es la punta del iceberg y los riesgos de contagio se materializan, podría estallar una crisis de confianza en los mercados de deuda nacionales que hasta ahora han evitado muchos de los impagos y conducir a una grave recesión”, dijo Lim a la agencia de noticias AFP.
Sin embargo, una ventaja de que China sea un país de ahorradores es que la crisis inmobiliaria no plantea tanto riesgo para todo el sistema financiero como crisis similares en Occidente, incluida la crisis financiera de 2008/9.
Sin embargo, a medida que los nuevos proyectos continúan agotándose, a las pequeñas empresas y a los trabajadores se les deben cientos de millones de dólares. El sistema bancario paralelo (una red de fideicomisos fuera del sistema bancario principal) también está sufriendo enormes pérdidas.
Economía china: decisiones difíciles, crecimiento más lento
A mediano plazo, los líderes de China tendrán que aprender duras lecciones del auge inmobiliario, que enriqueció a cientos de millones de personas pero que durante años se le permitió crecer sin control, dice Faso.
“China necesita dejar de depender excesivamente de la inversión inmobiliaria y esto está resultando mucho más difícil de lo que el gobierno suponía”, dijo a JJCC.
El 70% de la riqueza de los hogares está actualmente inmovilizada en el debilitado mercado inmobiliario. Sin poder contar con el enorme crecimiento en las compras y precios de propiedades, Beijing claramente tendrá dificultades para mantener los niveles de crecimiento económico observados en la última década, que a menudo fueron de dos dígitos.
Pero incluso si el peor de los casos no ocurre, la recuperación de China post-Covid seguramente seguirá siendo débil, dijo Biswas a JJCC.
“Las perspectivas a corto plazo para el sector de la construcción residencial siguen siendo desafiantes y podrían seguir siendo un lastre para el crecimiento económico en 2024”, advirtió.
Biswas señaló cómo el mercado inmobiliario residencial de China también enfrenta “vientos estructurales en contra” en el futuro debido a la disminución proyectada de la población del país durante las próximas dos décadas. “Ese fenómeno probablemente afectará la demanda de nuevas propiedades”, añadió.
